星元2016年10月18日，周二。

  昨天的黑色星期一之后，周二开市之前，各媒体之上的新闻都轻描淡写地认为这只是冲高回落，大部分股评人士都相信盘整几天之后，会蓄力再度冲击历史新高。

  《华夏日报》的第三版的一篇文章《警惕股灾带来另一场金融危机》，提到外国一些证券市场由于融资融券引发股灾进而引起金融危机的事例，希望华夏股市引以为鉴，避免发生股灾，但这篇文章并没有引发广泛关注。

  黎渊看到了这篇文章，翻查了一遍这个牛市的之后，以及近两年的牛市轨迹之后，后背突然冷汗涔涔。

  华夏股市目前的牛市可以说是一根杠杆撬起来的牛市。

  华夏结束近三十年的高速增长之后，GDP增速自星元2007年见滑落至个位数，且一直滑落到近几年的6%，带动股市同样从星元2007年最高点的6128点下跌到星元2012年的2104点，经过近五年的熊市之后，华夏经济运行进入L形的长横新常态，一众小盘科技股率先于星元2012年12月率先见底，走出了一个长达两年的震荡修复行情。

  成长股的一飞冲天，终于引来了蓝筹股的大象爬山，华夏政府希望一个繁荣的资本市场能够助推经济转型和创新驱动，星元2014年7月，蓝筹股主导的“指数行情”开始上演，华夏新一轮牛市正式启动。

  星元2014年11月，央行长达两年十六轮的降息周期窗口首次打开，上证指数加速上行；

  星元2014年12月，华夏股指突破3000点，券商两融业务持续攀升，并很快突破1万亿元，券商股成为最耀眼的明星。这就是本轮牛市的起源，融资融券的活跃和股市上涨形成螺旋效应，不断降息降准成为催化剂。

  星元2015年1月份，在华夏国内实体经济困难、银行资金无处投放、资产配置荒大背景下，中小盘科技创新股成为资金追捧的对象，中小盘个股屡创新高，马朗信息股价突破150元成为华夏最贵股票，第三天，达元基因股价突破160元又抢下了冠军之位，之后，明通教育上市当天就创下了420元的新高，并最高摸至457元，到了3月份，百元股已随处可见。

  中小创股票盘子小，很容易被杠杆资金撬动，杠杆带来了巨大的财富效应，突然迅速放大的股市赚钱效应吸引私募、伞形信托和场外配资等杠杆资金的疯狂进入。

  伞形信托是指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。伞形信托作为结构化证券投资信托的创新品种，在实际操作中，往往由证券公司、信托公司与银行等金融机构共同合作，为二级市场的投资者提供投融资服务。

  场外配资实际就是一些机构或个借钱给股民炒股票，比如股民出1万，配资公司出10万，这就是10倍杠杆，股市中一个涨停板赚了10%就相对于本金1万来说是翻倍了，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失1万本金，而场外配资公司通常会对股民证券账户进行监控，因此利用股民账户秘密交易股票、强制买卖或联合操纵股份等事时有发生。

  伞形信托和场外配资在一款恒升电子开发的资产管理软件HOMES系统的推波助澜下获得极速扩张，而与HOMES软件功能相同的软件也大行其道，如上市科技公司中同华顺开发的大赢家系统、名创电子的步步赢系统等。

  只要发行一个伞形信托计划，HOMS可以很方便地分成若干个子账户，这些子账户的设立、交割和清算单独运行。信托公司具备良好的资质，拥有强大的结算系统，可以对信托子账户进行净值结算、风控、提现等后台服务，大部分私募和场外配资公司都是通过信托公司通道，从银行理财资金引入优先级资金，私募或者配资公司出劣后资金发行伞形信托计划或结构化产品，配资公司再把资金配给一些达不到券商融资融券门槛的散户操作。

  伞形信托加上HOMS系统就相当于一个互联网的券商，且不受证监会的监管，即使是国外热钱也可以不惊动监管部门的情况下进来华夏股市打个酱油、洗个澡再带着满满一口袋钱回去。

  星元2015年全年，由于实体经济不景气，降息周期出现，各路资金开始不断寻找新的出路，不断从银行、信托、P2P平台等流向股票市场，新股民蜂拥入市，而且一开始就大胆采用配资炒股的做法，或者购买伞形信托产品，不少互联网金融平台纷纷转型做股票配资或伞形信托分销。

  星元2015年全年，私募基金是牛市成长最快的机构，放松私募管制之后，私募基金由原本的三百多家迅速飚升到八千多家，管理资金的规模迅速飙升到三万亿，私募基金大多数以投资中小创股票为主，而且也是场外配资和伞形信托的主力军，私募基金的迅速崛起很快就吹大了中小盘科技股的泡沫。

  星元2016年前九个月，华夏股市在天量的资金堆积下一路走高，连破4000、4500、5000、5500等心理关口，一路上摸至周一的5978.30点，离历史高点仅一步之遥。

  黎渊用场外配资这四个字在网络上搜索，满满都是占据首页的配资机构和个人的广告信息，可见配资市场的火爆。但黎渊再加了一些条件搜索后，发现近三个月来不少官方人士或官方研究机构发出了对场外配资进行监管的声音，而且这发声级别越来越高，昨天证券会对券商的两融调研和今天华夏日报发表的文章，让黎渊嗅到了一丝不同寻常的味道。

  黎渊又看了一下近期伞形信托的发行情况，一些新成立的私募基金发行的伞形信托产品出现了滞销的情况，甚至10月某基金发行的伞形信托产品的认购金额未达到成立比例而终止设立。可见市场的资金面状况出现了一定的情况。

  周二开市后，股市一直在震荡，今天阳剑波并没有像昨天那样给黎渊下操作指令，但黎渊并没有偷懒，而是操作自己的资金在股市上频繁做短线，一天下来，还是获得了2%的收益。

  周二收市，华夏股指微挫0.61%，交易金额接近9千亿，黎渊感觉这市场如同贴在针上的气球，随时被戳破。


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